“80后”大学教师下海创业，仅花了5年时间，就将年轻的HBN，造成为前十大国产护肤、型护肤品市场中大的皮肤学国产。
近期，HBN母公司护科技正式披露招股书，向港股发起冲刺，即将树立起发展史上的又个里程碑。
单从财务数据上来看，HBN的确呈现出了较强的成长。但的销售费用尤其是广费用投入，致公司呈现出典型的“毛利率、低净利率”特征。
如果HBN的销售，不能摆脱对广告广的过度依赖，护科技上市后，或许会面临业绩的长期增长难题。
大学教师跨界做出
护科技的发展故事，是个大学教师下海跨界创业的故事。
公司创始人姚哲男，今年42岁，有着海外留学背景。他于2006年6月，获得英国中央兰开夏大学平面设计学学士学位，并于2008年1月，进步取得该校动画学硕士学位。
大学毕业后包头PVC管道管件粘接胶 ，姚哲男进入圳大学任教。2009年6月-2023年9月，担任该校数字媒体艺术系讲师、本科生及研究生师。
虽然已拥有份令人羡慕的稳定工作，但姚哲男似乎并不安于这种安稳。2014年，他次尝试创业，出卫生巾“美则”。核心产品“护”，摆脱传统的销售渠道，通过微信社群和会员体系直接与用户建立链接，成为个网红卫生巾。
通过卫生巾，积累了人生桶金，姚哲男将创业的目光，投向具成长潜力的护肤品赛道。2019年，HBN创立。
护肤品市场虽然庞大，但面临巨头和众多国货的激烈竞争。HBN从创立之初，就选择了差异化。注于型护肤域，突出“真功”，是早提出“早C晚A”护肤理念的国产护肤之。
所谓“早C晚A”，是套互补的日常护肤案，将维生素C成分护肤品的日间提亮，与A醇成分护肤品的夜间抗皱相结，并搭配其他业型护肤品，通过的活成分，使护肤果大化。
据灼识咨询报告，HBN已成为A醇成分护肤品中的先。以销量计，HBN的A醇成分护肤品，在2022年-2024年，连续3年位居；另其α－熊果苷焕颜精粹水在精粹水品类中，在上述3年同样连续排名销量。
HBN定位于中端，正装产品售价数百元到上千元不等，低于大，万能胶厂家但与国产护肤品相比，价位偏。
按2024年的售额计，HBN在国产护肤中排名十；在中端国产护肤中排名四。
HBN5成收入广
中端的定位，成就了HBN相对较的盈利水平。
招股书披露，2023年-2024年及2025年前9个月，护科技毛利率分别为76.6、73.4和75.3，于珀莱雅等国产护肤品头部企业。
在招股书中，HBN自称为先的“皮肤学”护肤，以彰显自身在型护肤品品类中的业度。
截至2025年9月末，公司已获得130项利，包括21项发明利、95项外观设计利和14项实用新型利。
前大学教师衔的护科技，尤其擅长写论文。截至2025年末，在国产护肤中，公司在SCI索引期刊上，以作者身份发表的论文数位列。
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尽管，HBN在招股书中从各种不同的维度，来阐释自己“皮肤学”护肤的业，但在研发投入上，公司的投入并未于国产大众护肤品同行。
数据显示，报告期内，公司研发投入明显降低。2023年-2024年及2025年前9个月，研发开支分别为6600万元、5780万元和4000万元，研发费用率分别为3.4、2.8和2.6。
但在销售端，公司往往豪掷重金，以维持销量增长。报告期内，销售及分销开支分别为12.68亿元、12.38亿元及8.71亿元，销售费用率分别为65.1、59.4和57.6。其中，大的投入是广开支，也就是各种广告和广活动。报告期内，该项支出分别为11.14亿元、10.49亿元和7.21亿元，分别占各期收入的57.2、50.4和47.6。
基本可以这么理解，如果花500元买个HBN的产品，其中，过250元，都是在为的广告费买单。
在公司的供应商名单中，也可以看出HBN的销售，对广告广活动的依赖。其前五大供应商中，大多数都是提供广服务和平台服务商。
额的市场费用投入，的确为HBN带来了增长。报告期内，护科技的营业收入分别为19.48亿元、20.83亿元和15.34亿元；同期，净利润分别为0.39亿元、1.29亿元和1.45亿元；经调整净利润分别为0.92亿元、1.29亿元和1.45亿元。
正是因为额的市场广费用投入，致HBN呈现出典型的毛利率、低净利率特征。报告期内，公司净利率低不到2、不过10，显著低于主要护肤品同行。
HBN的销售如果不能摆脱对广告广的重度依赖，护科技成功上市之后包头PVC管道管件粘接胶 ，或许将面临业绩持续增长的难题。
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