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受贵金属位暴跌冲击，国内大宗商品市场遭遇罕见重挫。
2月2日，国内期货市场全线大幅低开，恐慌情绪在盘中持续蔓延，从贵金属到有金属再到能源化工，多品种接连触及跌停板。截至收盘，沪银、铂、钯、沪铜、沪铝、沪镍、沪锡、铝金、碳酸锂、铜、不锈钢、原油、燃料油等13个品种集体跌停，市场遭遇“黑星期”。
多个行业人士告诉券商记者，本轮暴跌并非单基本面因素所致，而是前期涨幅过大、杠杆资金度集中、交易结构度脆弱的集中释放。在消息扰动之下，多头踩踏迅速形成，并通过程序化交易和衍生品机制被显著放大。
十多个品种集体跌停
回溯行情，上周五晚间，贵金属市场已率先出现剧烈变盘。
当日，现货黄金盘中大跌幅度达到12，创下近四十年来罕见的单日跌幅纪录；现货白银则出现“史诗闪崩”，盘中大跌幅达36，为1983年以来大单日跌幅。贵金属的急跌迅速传至全球大宗商品市场。
2月2日，全球市场进入“黑星期”。现货黄金延续跌势，路跌破4800美元、4700美元、4600美元和4500美元关口，低触及4401美元；现货白银则从80美元附近路下挫，低跌至71.17美元。
在外盘重挫影响下，国内期货市场早盘大幅低开。
白银、铂金、钯金等贵金属品种率先封死跌停板，有金属及部分能源、化工品种快速跟跌。午后，市场恐慌情绪显著加剧，跌停板迅速扩散。截至收盘，沪银、铂、钯、沪铜、沪铝、沪镍、沪锡、铝金、碳酸锂、铜、不锈钢、原油、燃料油等13个品种集体跌停。
其中，沪金期货主力约度触及跌停，低触及1005.4元/克，收盘开跌停海东pvc管粘接胶，跌幅为15.73，创该品种上市以来大跌幅。至此，黄金、白银、铜等有品种，2个交易日就将过去个月的涨幅都跌去，波动之剧烈相当罕见。
南华期货分析师夏莹莹指出，本轮贵金属价格的剧烈波动已明显出基本面能够解释的范围，情绪因素成为主力量。“前期看涨仓位过度拥挤，在突发消息冲击下，负向反馈机制被迅速激活，技术抛压集中释放，终形成踩踏式下跌。”
多头踩踏，杠杆与衍生品放大波动
市场的剧烈反转，往往源自此前看似牢不可破的上涨逻辑。
今年1月，贵金属市场持续升温。黄金价格从每盎司4300美元附近路飙升至5600美元，单月涨幅达28；白银走势为凌厉，从70美元附近快速拉升至120美元上，涨幅接近70。
贵金属的暴涨很快向有金属及相关产业链扩散，铜、铝、镍、碳酸锂等品种纷纷走强，矿业股、资源股在资本市场上频频涨停，市场情绪持续亢奋。
芝商所（CME）在新市场周报中指出，上周黄金、白银、铜在创出历史新后快速回落，市场投机情绪已被演至致水平。随着美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）为新任美联储主席候选人的消息发酵，市场对其过往鹰派政策立场的担忧升温，商品和股市均出现松动迹象。在技术层面明显买的背景下，金属市场终演变为多头踩踏。
国投期货认为，沃什被提名多只是火索，真正的风险在于前期过度上涨所累积的结构脆弱。“美元信用危机与全球秩序重塑的长期叙事并未发生根本逆转，贵金属在急跌后，pvc管道管件胶或转入位震荡阶段，待波动率回落后再寻找交易机会。”
多位机构人士指出，本轮行情的个显著特征，是杠杆资金和衍生品工具在上涨与下跌两个向上的同步放大作用。
禅龙资产分析认为，在暴跌发生前，黄金与白银的多项技术指标已严重买，市场情绪指标攀升至数十年位。大量杠杆资金集中涌入，使得行情密度被至限，市场结构度脆弱。
“在集体致看多的预期下，看涨期权因其以小本金博取数十倍收益的特，成为投机情绪的重要放大器。而当价格出现反向波动时，期权、保证金交易与程序化策略共同触发止损和再平衡机制，流动迅速枯竭，进而引发踩踏。”禅龙资产表示。
中欧瑞博董事长吴伟志指出，在此轮商品价格暴涨与暴跌中，白银的波动尤为剧烈。从日内点每盎司118.45美元跌至低74美元，大跌幅达37.53，为典型的多因素共振结果。“面，开年后的加速上涨积累了大量未被消化的获利盘；另面，杠杆型ETF产品在涨时被动加仓、跌时被动减仓的再平衡机制，以及规模庞大的CTA程序化交易，旦向反转，短时间内难以找到足够的交易对手，流动真空迅速放大波动。”吴伟志表示。
交易所密集出手稳市场
面对端行情，境内外交易所迅速采取风控措施。
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2月1日，上海黄金交易所公告称，将对白银延期约交易保证金水平和涨跌停板比例进行动态调整。若2月2日Ag（T+D）约出现单边市情况，保证金水平将由20提至26，下交易日起涨跌幅限制由19扩大至25。
1月30日，CME亦宣布上调COMEX黄金、白银等贵金属期货约保证金要求，并于2月2日收盘后正式生。其中，黄金期货非风险账户保证金比例由6上调至8，白银期货非风险账户由11上调至15。
同日，上海期货交易所发布通知，自2月3日收盘结时起，上调多个白银期货约的涨跌停板幅度和交易保证金比例，以缓释短期风险。
业内人士认为，此次大宗商品的剧烈波动，对资本市场具有重要警示意义。
禅龙资产指出，当某资产或赛道被过度叙事化、由情绪和杠杆主价格发现时，非理繁荣往往伴随着系统风险。“这也是为何在部分市场放量上涨阶段，宽基ETF反而持续流出，监管层需要通过逆周期调节机制为市场降温，动市场回归理。”
吴伟志也表示，虽然白银和黄金是全球定价的商品，的监管部门难以阻止海外的机构去创设各种杠杆型ETF产品。但是值得思考的是，如果同类型策略产品的规模限制地扩大，当然在上涨过程中，定会有个阶段呈现净值上涨→赚钱应吸引多资金进入→增量资金申购后继续原先的策略→产品净值继续上涨→继续吸引新资金。
多位受访人士强调，本轮贵金属的巨震并不意味着长期逻辑的终结，但短期内，去杠杆、去拥挤仍是市场需要完成的过程。在波动率显著抬升的背景下，投资者需关注风险控制与流动约束，避在情绪化行情中被动卷入踩踏。
在“黑星期”之后，市场正在重新评估风险与定价。如何在剧烈波动中寻找新的平衡点，将成为接下来段时间全球商品市场的重要课题。
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